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责任编辑:李锋作者:CITICS债券研究来源:明明债券研究团队经济学家们的论证方式是非常奇怪的。他们认为只有两种制度:一种是人为的,一种是天然的。在这方面,经济学家很像那些把宗教也分为两类的神学家。一切异教都是人们臆造的,而他们自己的宗教则是神的启示。

第二是企业的优秀程度和估值权衡的拿捏上,市场发生了比较系统性的变化。经济整体增速下降,各行业集中度分散的情况会明显改善,估值差异度理应提高,虽然部分龙头现在可能已经溢价偏高,但整体而言优秀公司还没有被充分溢价。差的公司会出现系统性的衰落,虽然大小盘的周期轮转还是会存在,但每次好公司表现占优的时候常常都是同一批好公司,而每次差的公司表现占优的时候常常不是同一批差公司。好公司也容易出现周期性高估的状态,如果有合理价格,需要去把握。

也难怪孟晚舟被保释后,第一条朋友圈,转发的是一个华为的海报,一个磨损的芭蕾舞演员的脚尖,旁边是一句话:伟大的背后都是苦难。对华为来说,毫无疑问,现在是最困难的时期,必须为最坏的结果做好充分的准备。但我总觉得,危机危机,从来都是危中有机。压力更是动力,这何尝不是华为凤凰涅槃的关键时刻呢?

一是银行理财子公司要脱离母行实现独立的市场化运作。在管理体制上需要向市场化机构看齐,包括组织架构、考核激励机制、人才的引进和淘汰等方面,都需要有充分的市场化原则,营造竞争有序的企业文化,吸引市场上优秀的人才。在业务模式上也要顺应市场的需求。从传统的商业银行的“信贷文化”向“投资文化”转变,包括风险管理、决策流程、产品设计、投资策略,等等,都要符合受托管理的业务逻辑。

作为组合经理,需要诚实的对待自己,清楚的了解自己的优势和缺点在哪里。我是看新兴行业和中小盘出身的基金经理,刚管组合的时候初生牛犊不怕虎,不太考虑组合的平衡,倾向于自下而上的选股。每当被问起如何管理组合的时候,嘴角会微微上扬,自信的说道市场里3000只股票,找出30只可以赚钱的股票,难道很难吗?但经过了这些年市场的锤炼,我终于明白在市场中长期管理组合,组合经理不能有明显的短板,一招鲜在一年、两年甚至三年可能有效,但是再长期,缺点终究会暴露,然后市场会狠狠的教训你一顿。

鉴于“一带一路”的高度开放性,参与它的共商共建共享很容易,接口很多,但是阻挠它却很难找到实际抓手。“一带一路”建设当中显然存在一些不足,需要不断调整、改进,但这是如此宏大规模国际合作的正常起点和过程。不经过一系列优化、升级,“一带一路”就不可能成为历史性的全球发展事业。但问题在于,“一带一路”因为契合了21世纪最普遍的需求,成长性是它的第一属性,而最关键的这一点西方有一些人看错了。

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